Despues de dos años de bajadas en los precios de los bonos de gobiernos, y permanecer mucho tiempo a precios de burbuja, ( durante bastante tiempo algunos emisores han cobrado porque lespresten dinero), parece que estamos ante un cambio de tendencia.
La llegada de la inflacion ha hecho el trabajo sucio de normalizar unos tipos de interes, que pese a ser negativos respecto a la inflacion, descuentan bajadas de tipos, esperando ya un periodo recesivo de la economia.
Los niveles de deuda son tan altos, que parece que el sistema económico no puede aguantar tipos más altos. Como ha sucedido en UK, la perversidad de años con tipos negativos ha condicionado estructuras de prevision en planes de pensiones, poniendo en peligro la solvencia de dichas entidades.
También hay que tener en cuenta que los ciclos inflacionarios pueden ser repetitivos, con distintas olas alcistas, como en los años 70.
Si pensamos en un ciclo recesivo, en el que bancos centrales van a tener que bajar tipos, estar posicionado en bonos core de gobiernos puede ser una buena opcion. Cuando hay bajadas de tipos los bonos suben su valoracion para ajustarse al nuevo tipo.
Eso si, hay que ser cuidadoso con los vencimientos, ya que vencimientos más largos y su mayor sensibilidad a los tipos, puede dar bastante volatilidad a la posicion.
Una posicion de vencimiento corto plazo en el bund , no más de 3 años puede dar un rendimiento por cupón actualmente por encima del 2%. Si nos confundimos nos podemos quedar a vencimiento y cobrar por el camino esos cupones, sin tener ninguna perdida.
Dicho plazo nos daria cierto margen, si tuvieramos una segunda ola de inflacion con la consecuente vuelta de subida de tipos...
En fin, monentos de incertidumbre,provocadas por esas políticas de QE de los bancos centrales, nunca vistas y por lo tanto con consecuencias imprevisibles...
Pd. Lo aqui expuesto son opiniones personales y en ningun caso recomendaciones de compras de activos.
